早评:四季度行情值得期待 焦点转向成长股
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发表时间:2017-10-13 09:24作者:佚名来源:中金在线综合


四季度行情值得期待

  国庆长假后,在全球资本市场纷纷创新高的背景下,A股并未选择高举高打,而是沿着自身震荡上行的轨迹运行,尽管指数并未出现较大的起伏,但个股赚钱效应已经开始显现,市场维持着较高的活跃度。今年前三季度,上证综指围绕3000点至3300点反复震荡,市场热点围绕金融、消费白马及周期股展开,“一九”分化特征明显。放眼四季度,在外围市场走强、流动性进一步收紧概率降低及投资者乐观情绪上升的背景下,股指将向上拓展空间,市场机会较前期也会明显增多,投资者可积极把握四季度行情。

  近期,次新股与白马股继续高歌猛进,互联网、计算机等高估值板块活跃,同时,医药、农业、传媒等长期处于底部的板块近期开始向上,说明增量资金正处于逐步介入的阶段。金融、周期性板块出现调整,市场依然受制于存量博弈的压力,部分获利资金出现兑现迹象,指数保持稳中有进的格局。整体来看,三季度表现较好的周期股陆续进入调整,腾挪出的部分资金,流向并激活了更多板块,市场处于风险偏好上行与热点扩散的阶段。

  回顾2016年A股全年走势,上证综指在1月份见底2638点后企稳,前三季度在2780点至3000点区间震荡,振幅10%。10月之后,沪指展开一轮上涨,涨幅9%,全年振幅在25%左右。今年前三季度,沪指几乎复制了去年的走势,只是震荡区间上移至3000点至3300点,振幅10%。假设四季度走势与去年同期运行节奏相似的话,股指在未来一段时间内有望出现一轮上涨。

  同时,相比去年四季度,目前A股的市场环境已明显改善。

  一方面,海外股市纷纷创出新高,A股补涨意愿明显。道指、纳指及标普指数今年屡创历史新高,年内涨幅分别为15%、22%和13%。德国DAX、法国CAC和英国富时100指数年涨幅为13%、11%和5%,德国和英国股指创出历史新高。恒生指数、台湾加权和日经指数年涨幅为30%、14%和9%。国际大宗商品也出现大涨,伦铜、铝、锌年内涨幅均超20%,波罗的海BDI指数站上1400关口,全球经济较去年出现积极变化。9月中国官方制造业PMI指数52.4,升至近5年来高点。IMF将中国今明两年经济增速预期分别上调至6.8%和6.5%,A股估值处于全球主要市场估值中枢的下方,中长期补涨意愿明显。

  另一方面,今年以来,在金融去杠杆、引导资金脱虚向实的背景下,货币政策保持稳健中性。9月30日,央行宣布自2018年起对普惠金融实施定向降准。此次政策调整于9月份公布,明年起才开始实施,央行对未来流动性进行预期管理,暗示货币政策进一步收紧的概率下降,流动性最紧张的阶段已经过去。

  综上所述,A股有望进入年内较好的上升期,大概率会复制去年四季度的走势,建议投资者重点围绕国家战略,布局三条主线:第一,关注“一带一路”建设和京津冀发展;第二,关注供给侧改革的后周期板块,如化工、石油、农业,以及国企改革中的军工、民航、电信等领域;第三,关注新材料、人工智能、5G、生物制药等新兴行业。

  上海证券报  
机构集体唱多“红十月” 四季度焦点转向成长股

  在经历了今年蓝筹股和周期股的大幅上涨之后,A股市场今年来整体表现出色,除了创业板指小幅下跌之外,截至10月12日收盘,上证综指、深证成指、沪深300和中小板指今年来分别累计上涨了9.10%、11.11%、18.21%和19.11%。

  从当前的情况来看,受益于宏观基本面的持续回暖和企业盈利的回升,机构普遍对10月份以及第四季度的市场走势持相对乐观态度,一些机构认为,四季度的A股市场将以成长股唱主角。

  基本面持续回暖

  经济的回暖和企业盈利的回升正在逐渐改变市场参与者的风险偏好。最新数据显示,9月份制造业PMI为52.4,连续两个月上升,达到2012年5月以来的最高点,高于预期的51.6。国务院发展研究中心研究员张立群表示,继8月份后,9月份PMI指数继续提高,表明经济增长趋稳的大势比较明确。据此可以判断7、8月份经济指标下行属短期波动。中国物流信息中心陈中涛对此也表示,目前,市场需求较好,企业预期较好,采购、生产等经营活动积极,多数行业已经走向恢复性回升轨道,预计经济稳中向好的基本发展态势,四季度将继续延续。

  在政策面上,也出现了放松的信号。9月30日,央行发布为支持金融机构发展普惠金融业务的定向降准通知。2018年起实施的定向降准按前一年的贷款余额或增量划分两档,满足第一档要求的商业银行可降准0.5%,第二档额外降准 1.5%。中原证券表示,据央行统计,九成以上金融机构都满足第一档降准条件,即假设第一档0.5%是全面降准,目前截止到2017年8月金融机构存款总额约162万亿元,以今年前8个月存款总额环比增速的中位数0.84为今年后4个月的平均增速测算,到2017年底存款总额167.51万亿元,释放流动性规模第一档在8000亿元左右,加上部分商业银行第二档降准1.5%,预计明年初银行间流动性总共释放10000亿元规模左右。

  中银国际认为,宏观周期、人民币升值以及定向降准的边际变化,意味着货币政策宽松的信号或已出现,宽松有望继续。利率中枢由实体经济的回报率所决定,货币政策的制定最终需要适应经济周期。在基本面存在中期下行压力的情况下,降准降息是周期下行阶段货币政策的必然选项。

  机构纷纷唱多“红十月”

  从目前主要机构的观点来看,都对10月份乃至整个四季度A股的走势抱有相对乐观态度,其主要依据则来源于宏观面的企稳以及微观层面企业盈利水平的持续改善。

  西南证券认为,9月份正处于三季度企业盈利确认的真空期,市场继续上涨有待进一步的盈利信号确认。相比之下,10月份的市场,应该乐观对待。对于经济下滑的担忧可以放一放了,是企业盈利而非经济回升才是2638点以来行情的基本支撑。已经出炉的9月份先期经济数据显示,经济依然非常强韧。

  从过去两年的市场表现来看,上证综指与PMI的走势基本一致,与GDP走势却基本不相关。这实际上表明企业景气回升是这一轮市场上涨的主推力。其次,供给侧改革带来的企业盈利改善十分显著,这对于A股也构成基本面上的支撑。三季度的企业盈利预计仍能保持乐观状态。最后,新兴产业的发展空间依然巨大,这为A股的成长股提供了确定性的发展空间。换句话说,就是A股的成长股始终有着风险偏好提升的空间与预期。

  光大证券认为,10月份市场占尽天时、地利、人和,市场反弹可期。首先,美、欧、日等发达经济体经济向好,特朗普税改获得实质性进展,国际股市普涨,经济外需或有支撑,A股市场情绪受到提振;其次,官方PMI超预期回升,央行定向降准释放重大信号,9月PPI或超预期,A股三季报仍维持在较高增速;第三,“节假效应”应犹在;第四,政策维稳预期仍在,市场风险偏好仍有支撑。

  国金证券对2007年至2016年近10年的指数月度涨跌表现的数据进行统计显示,A股市场具有显著的“红十月”效应,三大主要股指(上证综指、中小板指、创业板指)除了2008年、2013年2次表现录得负收益之外,其余8次的10月 A股表现以“指数上涨”或“震荡、结构性上涨”为主要特征。因此“红十月”对于A股市场来说,大概率是成立。之所以具备该特征,部分原因归结于10月属于“年末季初”窗口期,在经济相对平稳的前提下,央行对流动性管理采取“削峰填谷”的方式,市场的预期相对平稳。

  市场关注点或转向成长股

  2017年以来,A股市场先后经历了以上证50为代表的蓝筹股、以煤炭钢铁化工为代表的周期股轮番大幅上涨的阶段。不少机构认为,今年的第四季度,以中小板、创业板为代表的成长股将更多地引发市场的关注,成为下一阶段市场的投资主线。

  平安证券认为,三季度的A股市场从行业表现看周期是最强的,但三季度中小板指数已经呈现持续上升的态势,而创业板指数在经历了1641的低点后也进入了上升通道。最悲观的时候已经过去,盈利预期的调整随着中报逐渐为市场所消化。市场的关注逻辑将从周期转向成长。

  第一,政策逻辑转向,从供给侧政策逻辑转向支持新兴产业政策,人工智能、信息消费、新能源汽车、制造业双创等政策陆续出台,对应于更为中长期的经济转型发展机会;第二,成长板块的业绩预期在中报得到较为明显的修正,预计2018年很多公司业绩将重回增长态势;第三,市场在周期和金融板块基本完成估值修复,受政策负面影响最重的房地产板块也成为资金追逐的目标;第四,成长和价值的估值相对比值在过去5个季度得到显著修复。

  国开证券也认为,短期来看,三季报的业绩兑现是一个成长股的催化时点;中期来看,四季度市场进入估值切换阶段,2018年业绩成长确定性强的公司将享受估值提升;长期来看,强者恒强的细分行业龙头将重新占据强有力的竞争地位,供给侧改革对上游行业利润提升的影响力趋淡,真实需求复苏的行业的长期成长逻辑将更为清晰。国开证券认为,大市值蓝筹股在10月前后短时期内可能还有一波阶段性超额收益机会,但中长期来看其机会将让位于成长股,市场对业绩优异的中小盘优质成长股的定价将趋于调升。

  经济参考报  
 排名争夺激烈 基金业绩榜频现“毫厘之差”

  对于大部分偏股型基金来说,今年算是一个收成不错的年份。统计显示,截至10月11日,可比的700只普通股票型基金和偏股混合型基金中,有625只基金今年以来获得了正收益,其中,今年以来收益率最高的基金获得了50.36%的正回报。

  中国证券报记者观察发现,在近九成的偏股型基金获得正收益的背后,是大多数基金之间的收益率十分接近,往往只需要不到一个百分点的业绩提升,就可能大幅改变基金的业绩排行座次。对此,业内人士认为,从往年情况来看,部分基金公司可能会在四季度集中力量来提升旗下部分基金产品的业绩,以获得一个更好的业绩排名,而这些基金公司的重仓股值得投资者重视。

  紧盯基金重仓股

  在四季度,尤其是年末掀起业绩“排名战”,是基金业内的传统“竞赛”项目。尽管近年来,越来越多的基金公司将长期业绩表现作为基金经理的重要考核依据,但年度业绩排名榜的争夺依旧激烈,一些关键排名常常引发相关基金之间的“刀光剑影”。

  上海一位偏股混合型基金的基金经理向中国证券报记者表示,媒体和投资者偏好于聚焦冠亚季军的争夺,但这只是外行看热闹,实际上,基金公司对基金经理的考核中,能否进入同类基金排名的1/10、1/3、1/2等指标也十分关键。如果基金产品的业绩正好在这些关键指标的边缘,基金经理也有较强的意愿来冲刺一下业绩,让自己的考核上升一个档次。

  值得注意的是,今年市场风格多变,使得不同风格的偏股型基金旗下重仓股都有表现的机会,这也令不同基金之间的业绩差距可谓“毫厘之差”,很容易诱发基金公司或基金经理开打“排名战”。单纯以前三名而论,统计显示,截至10月11日,偏股型基金业绩排名榜首的基金与紧追其后的第二名,收益率差距不过是2.31个百分点,而第二名与第三名的收益率差距也仅有2.39个百分点。而越往后,基金产品之间的业绩差距愈加缩小,排名衔接的基金之间业绩差距甚而有低于0.1个百分点的现象,排名座次转瞬便可易手。

  业内人士向记者表示,基金重仓股是基金们冲刺业绩的依仗,所以,每到四季度,基金重仓股的异动就值得投资者高度关注。伴随着三季报的陆续出炉,最新的基金重仓股也会陆续披露,那些产品规模不大,业绩排名正处于关键性排名边缘的基金,其重仓股或存在阶段性投资机会。

  市场情绪“稳中有喜”

  除了潜在的“排名战”外,单纯从市场走向分析,基金经理们对于四季度的A股市场,也是谨慎中带有一丝乐观,尤其是央行定向降准之后,短期市场情绪有所提振。

  央行日前宣布,将从2018年起执行新的“定向降准”方案,主要针对普惠金融规模和增量达到一定标准的商业银行执行。虽然方案细则做出了更多解释,向市场释放出央行货币政策并未转向的信号,但中欧基金认为,由于此前市场并未对降准有所预期,因此短期对于市场情绪有可能形成利好,而国企混改仍或是A股未来一段时间内产生交易机会的主题板块。不过,中欧基金也提醒,与此同时,虽然临近季末考核,央行仍然在国庆假期前一周净回笼3600亿元,隔夜资金在当周最后一个交易日飙升,也印证了央行将延续此前的货币政策。

  万家基金表示,虽然市场对降准释放流动性规模和意图出现分歧,但宽松口子已经打开,央行释放流动性有很多办法,更应该关注其信号意义。万家基金表示,在M2跌破9%,固定资产投资跌破8%之际,央行天平已经发生倾斜,股债皆受益。

  中国证券报  
 不惜斥资逾50亿元要约收购 上海家化再获集团力挺

  上海家化今日发布公告称,公司已收到控股股东家化集团发来的《上海家化联合股份有限公司要约收购报告书摘要》。家化集团拟以要约收购方式,向除平安人寿、上海惠盛、上海太富祥尔以外的其他股东发出收购其所持公司部分股份的要约。公司股票于10月13日复牌。

  按照计划,家化集团本次要约收购股份数量约为1.35亿股,占公司总股本的20%,要约收购的价格为38元/股,较上海家化停牌前32.17元/股的收盘价溢价约18.12%。

  此次要约收购完成后,家化集团及其关联方最多合并持有上市公司3.5亿股股票,占公司总股本的52.02%,上海家化的股权分布将趋于稳定。

  此次要约收购所需最高金额为51.18亿元,家化集团已将不少于要约收购所需最高金额的20%,即10.24亿元存入中登上海分公司指定账户,作为本次要约收购的履约保证金。

  根据公司9月22日公告,上海家化于9月21日接到家化集团的通知,后者正筹划重大事项,该事项可能构成上市公司重大资产重组,故公司股票自9月21日起停牌。9月28日,上海家化发布继续停牌公告时披露,家化集团等相关方就与上市公司相关的资产或者股权收购事宜形成了多套实质性的方案,并已启动内部程序进行论证和决策。

  10月12日,上海家化再度发布公告称,公司前一日接到家化集团通知,由于前述交易相关方在短时间内未能达成共识,经内部程序决策不予实施。由此启动备选方案,即13日披露的要约收购方案。

  控股股东方面提出要约收购对上海家化来说并非首次。2015年11月,上海家化就曾发布公告称,上海太富祥尔拟向除家化集团、上海惠盛以外的股东发出收购其所持部分股份的要约。其拟收购的股份数量为2.09亿股,占公司总股本的31%,要约价格为40元/股。

  当时受该消息影响,上海家化股价立即上涨至要约价格附近,并小幅震荡约一个月,但最终仅有73家户股东及其持有的1022.69万股股票接受了要约,合计占彼时总股本的1.52%。此后不久,上海家化的股价再度走低,并长期低位徘徊。

  上海证券报  
6家上市券商9月财务数据出炉 4家净利大增

  首批公布9月经营月报的6家上市券商数据显示,4家上市券商净利环比大增。其中,西部证券母公司9月份净利润1.46亿元,环比增幅达230.19%;华安证券母公司净利环比增幅69.5%;中原证券母公司净利环比增幅42.73%;第一创业证券母公司和控股子公司一创摩根9月净利环比增幅达219.39%。

  此外,安信证券和中国银河证券9月净利环比微降,近乎持平。

  华创证券券商行业分析师洪锦屏日前发布的证券行业研报称,券商9月经营数据值得期待,判断较上月环比有15%及以上的净利增长。

  9月业绩改善

  已发布9月月报的6家上市券商中,第一创业证券和西部证券9月净利环比增幅最高,均超过200%。

  安信证券母公司9月实现营业收入4.63亿元,环比降4.78%;实现净利润1.77亿元,环比微降0.93%。

  西部证券母公司9月实现营业收入3.57亿元,环比增幅达119.3%;实现净利润1.46亿元,环比增幅达230.19%。

  华安证券母公司9月实现营业收入2.02亿元,环比增长58.38%;实现净利润0.72亿元,环比增幅69.5%。

  中原证券披露的9月财务数据显示,当月该公司实现净利润8942.8万元,折合利润总额1.2亿元左右,环比增长42.73%;与该公司前8个月月均4530万元左右的利润额相比,增幅达163%。

  中原证券上半年经营业绩并不理想,不过其经营状况从6月起开始好转——8月实现利润8400万元左右,环比约增长50%;9月净利环比再增长43%。

  第一创业证券披露的9月主要财务信息显示,第一创业证券母公司实现营收1.64亿元,净利6282万元;控股子公司一创摩根实现营收466万元,净利亏损676万元。今年1至9月,第一创业证券母公司实现营收9.59亿元,净利3.36亿元;一创摩根实现营收1.12亿元,净利亏损952万元。

  中国银河证券9月实现非合并营收约9.42亿元,同比增加6.73%;净利润3.65亿元,同比增加26.43%;9月末净资产约627.94亿元。

  市场活跃度提升

  华创证券研报数据显示,9月A股交易额11.4万亿元,环比略降2.45%,同比上升40%。9月日均交易额5450亿元,环比上升6.8%,同比上升33%;月换手率达26%,较上月微降1个百分点。今年前三季度A股累计成交额84.8万亿元,同比下降11%。上半年行业平均佣金率万分之3.4,降幅收窄。

  华创证券研报认为,大市向好,交易额边际持续改善,佣金率下行幅度趋缓,均利好券商经纪业务。年中以来利率在区间内平稳波动,债市压力趋缓,券商自营同样向好。

  两融余额方面,9月最后一周,沪深两融余额由逼近万亿的水平回落至9695亿元,较上月末环比增2.44%,同比增11%。股票质押式回购业务待回购余额较8月末环比上升5.56%,保持稳健增长。

  一级市场方面,9月新股首发共37家,与上月持平,首发募集资金186亿元,环比增10.61%,同比增23.60%,

  华创证券研报称,虽然再融资和债券承销金额9月均出现回落,但IPO发行规模仍保持良性扩张。投行业务收入各家不同,但就月度行情来看,券商投行业务收入仍将录得增长。

  证券时报
文章分类: 财经新闻